Il Valore attuale netto (VAN) è un indicatore molto importante per valutare la convenienza di un investimento aziendale. Il suo calcolo in relazione a uno specifico progetto di investimento permette infatti all’imprenditore di capire se il progetto crea valore, quanto ne crea e se è adeguato alle proprie aspettative.
Definizione di Valore attuale netto
Come noto, ogni investimento deve essere finalizzato a creare valore per gli azionisti e consentire all’impresa di mantenere fede agli impegni contrattuali sottoscritti con i finanziatori. Deve dunque accrescere il valore delle partecipazioni all’impresa e permettere il rimborso dei finanziamenti ricevuti da soggetti terzi, come le banche, nei tempi e nei modi previsti.
Per comprendere se sia o meno questo il caso dell’investimento che si sta valutando, ci sono diversi metodi che possono essere d’ausilio all’imprenditore e ai suoi consulenti. Uno di questi è il metodo del Valore attuale netto (VAN), con cui il management cerca di prendere una decisione consapevole sull’opportunità di intraprendere o meno il progetto.
La formula del Valore attuale netto
Per giungere alle ambiziose considerazioni di cui sopra, la formula del Valore attuale netto si avvale, come si vede, della considerazione del flusso di cassa operativo e del tasso di attualizzazione (in questo caso, il costo medio ponderato del capitale):
In sintesi, in una prospettiva puramente finanziaria, è lecito affermare che il ritorno di un investimento si manifesta solamente se questo produce entrate finanziarie. È per questo motivo che la formula considera i flussi di cassa, posti in luce dal rendiconto finanziario, e non i ricavi di competenza, che sarebbero ben meno utili in tal senso.
Inoltre, occorre considerare anche con particolare precisione il momento in cui ogni entrata si manifesta, introducendo nella formula la variabile temporale quale componente essenziale dell’analisi.
In aggiunta a ciò, si consideri che il rendimento che ci si aspetta di ottenere dal progetto che si sta valutando dovrebbe essere opportunamente raffrontato con il ritorno che potrebbe essere garantito da progetti ad esso comparabili, intendendo per tali quelli che presentano lo stesso profilo di rischio. Solamente se il rendimento del proprio progetto è superiore a quello offerto da attività comparabili, converrà portarlo avanti, poiché creerà un valore.
Come calcolare il VAN
Anche se la formula del VAN è relativamente semplice, così potrebbe non esserlo arrivare ad utilizzare i giusti ingredienti.
Cerchiamo allora di riassumere brevemente come calcolare il VAN partendo dalla base:
- crea un piano finanziario analitico che permetta di prevedere l’andamento nel corso degli anni delle principali grandezze economiche, finanziarie e patrimoniali che sono coinvolte nella realizzazione del progetto;
- il business plan dovrebbe permettere l’individuazione del flusso di cassa operativo, che rappresenta l’ammontare delle risorse generate dall’attività operativa, al netto degli investimenti, destinabili a remunerare azionisti e finanziatori;
- il VAN del progetto sarà pari alla sommatoria dei valori attuali al momento della valutazione dei flussi di cassa operativi, che l’attività genera nell’orizzonte temporale individuato;
- per l’attualizzazione si può scegliere un tasso come il costo medio ponderato del capitale (WACC), ottenendo così un valore attuale dei flussi previsionali che permette di prendere una decisione consapevole sulla convenienza economica o meno del progetto. Il WACC è infatti la media ponderata del rendimento richiesto dagli azionisti e della remunerazione riconosciuta ai finanziatori in termini di interessi sul debito.
Una volta effettuati tali calcoli sarà possibile disporre di un VAN da interpretare in questo modo:
- se è positivo, l’attività crea valore e ne crea in misura adeguata;
- se è pari a zero, l’attività rende come le attività comparabili (WACC);
- infine, se è negativo genera un rendimento inferiore alle attese, con gli investitori che farebbero meglio a scegliere progetti alternativi.
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